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➢库存方面，在主要原材料购进价格大幅下降前提下，原材料开始累库，而在需求不佳及企业利润下滑拖累下产成品库存去库不畅。在采购量及生产经营活动预期双双回调的背景下，制造业库存的回升表明下游需求疲弱使企业主动补库的动力不足。➢此外，6月制造业PMI出厂及购进价格指数差值再度扩大，制造业价格指数均跌入收缩区间且回落幅度加大，企业出厂价-购进价差值扩大至-3.6%，同时6月PMI新订单及生产缺口仍处于低位-1.7%，需求不足拖累工业品价格下滑，企业生产利润压力较大，预计6月PPI环比增速将走低。

中国今年庆祝改革开放40周年，我作为一个观察者可以分享我的看法，中国追求以市场为主的开放政策，带动了这几十年的经济发展。而中国的增长不仅对中国本身很重要，对全球经济发展也是非常关键的。我呼吁中国要继续改革开放，包括对外企开放，尤其是在金融部门对境外的企业能够进一步开放，让我们一起完善一个更加稳定、更加可确定的营商环境。

当下，尽管约翰逊失去议会多数，却依然能够通过22日关键表决的根本原因在于，他紧握“民意”这张底牌。上任以来他屡屡放话10月31日“死活都要脱”，宁肯背负藐视法律骂名也不想延期……种种言行，正是因为他看到民众对议会无果争吵的厌烦，对“脱欧”久拖不决的愤怒，希望尽早“了断”进入新阶段的迫切心情。

对于这些，雷军显然不愿多谈，今年6月的米家发布会前一天，小米临时取消了雷军群访，这天，小米刚刚发布第四次股票回购消息。【1】从数据看来，频频的股票回购并未对小米股价产生明显而持续的拉升作用。事实上，从财务指标来看，小米公司的状况不像它的股价表现那么糟糕。

但随后一年间，跌跌不休的小米股价似乎让雷军失去了自嘲心情。今年1月，摩根大通、麦格理、瑞银等三家机构发布报告下调小米股价，其中，摩根大通将其从评级“增持”降为“中性”，并把目标股价从18港元下调至10.5港元。小米股价很快跌破10港元，小米集团选择的应对措施是回购股票，而这个斥资1.5亿港币的自救举动只是开始，此后，小米陆续进行过21次股票回购，以稳定股价，传递市场信心。

图7：中采制造业PMI价格指数（%）资料来源：wind图8：中采制造业PMI新订单-生产指数缺口（%）资料来源：wind3．经济下行态势依旧 制造业景气要看需求6月制造业景气指数仍处于收缩区间，内外经济疲弱导致总体需求不足，从而工业品价格明显下滑，企业主动补库的动力不足及就业压力增大，经济下行压力依旧存在。宏观逆周期调节政策还需发力，以此扩大内需来缓解经济增长压力。G20中米领导人会晤结果使经济在增长承压中下有了一丝短暂的“亮光”，乐观情绪或更多提振金融资产尤其股市表现。而商品市场仍需发展内生增长动力来拉动实体经济改善，在制造业景气承压背景下，工业品短期仍有调整压力。